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股市分析:复星医药与恒瑞医药的核心差距在哪

时间:2018-03-19 15:08来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
复星医药(SH600196)趁复星医药6月以来闪崩不断,股价受到压制,本着人弃我取、雪中送炭的投资理念,正好利好这段时间,好好研究一下。目前只是建仓,如果看懂了,再重仓进去。

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我先把复星医药和恒瑞医药做了一个简单的对比。因为,恒瑞医药是公认的医药第一股,也是大牛股。在与高手的对比中,更容易看到差距。

首先说明一下,复星医药和恒瑞医药不具有完全的可比性,因为两家的业务有很大相同。复星医药是双轮驱动,也就是医药制造和研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售三大块,而恒瑞医药主营业务是药品研发、生产和销售。也就是说,复星是内生增长与外延并购双轮驱动,恒瑞只是内生增长的单轮驱动。

正如医药公司研究高手黄建平老师所言,复星更像是一家医药股权投资基金。

但是,复星在2016年报中强调:“按照本集团的发展规划,在可预见的将来,在直接运营的业务中,本集团仍将坚持以药品制造与研发为核心,预计药品制造与研发业务仍将为本集团贡献 50%以上的营业额和主要的经营业绩。”

这也就是意味着,复星医药和恒瑞医药还是具有相当大程度可比性的。至少,复星医药要想享受恒瑞一样那样的高估值,就必须向恒瑞医药的核心竞争力看齐。

医药公司,最核心的竞争力就是研发能力,而研发能力的高低,在于研发投入的多寡和人才多寡。

那么,我们就看看两家公司在研发和人才方面的比较。人才的比较,除了研发之外,我也比较一下营销人才,因为研发和营销相当于人的两条腿,那条瘸了,都走不稳走不快。

1、研发投入。

2016年,恒瑞医药是所有上市医药公司中研发投入最高的,达到11.84亿元,同比增长32.82%。

复星医药研发投入(含资本化) 11亿元,较 2015 年增长 33.23%,其中:药品制造与研发板块的投入为9.6亿元,较 2015 年增长 38.03%。

因此,就医药研发投入而言,复星与恒瑞的增速相当,但绝对额差距是2.24亿元,也就是19%,恒瑞以五分之一优势获胜。

2、研发人才。

截至2016年底,恒瑞医药拥有 2000 多人的研发团队,其中 1000 多名 博士、硕士及 100 多名外籍雇员。

同期,复星医药集团研发人员近 1,000 人。(还没超过1000人)。

对比发现,数量上,恒瑞医药的研发团队是复星的2倍多。而且,几乎可以肯定的是,从质量上来看,恒瑞医药的研发人才比复星医药的要高大上。

我对比了两家公司年报中的“经营情况讨论与分析”板块,发现恒瑞医药用了很大篇幅来谈人才建设问题,而复星只是寥寥几笔带过,比较空泛。

恒瑞医药:

人才建设方面,公司以“招聘一流人才,培养能干事、干成事的人才”为原则,加强高层次 人才的引进和培养力度。一是加强人才引进,报告期内,公司引进博士 44 名、硕士 170 名。二是 围绕岗前培训、管理开发培训、专业技能培训、职业化素养培训等工作开展,共组织培训 220 余 场次。三是调整公司薪资增长政策,增加公司的薪酬竞争力。四是完善管理干部考核测评体系。 本年度,公司培养了一批年轻的管理、销售和研发骨干。

复星医药:

在人才的可持续方面,本集团在快速发展的同时,为更多的优秀人才提供发展空间,加强人

才梯队建设,为员工提供发现价值、提升自我的平台。

3、营销人才。

营销对于医药企业的重要性不用赘言。药品制造出来,关键还要销售的出去,所谓好酒也怕巷子深,茅台那么好,还要到处打广告。

截至2016年底,恒瑞医药的营销队伍超过7000人。原话是这样的:公司建立了一支高素质、专业化的营销队伍,人数超过 7000 人。

营销是复星比较引以为自豪的。但是,复星的营销人才是3000多人,人数上是恒瑞医药的一半。当然,复星的营销还有一个补充,即“通过与国药控股的合作与联动,充分发挥国药控股的分销网络和物流配送优势,促进本集团药品销售渠道的拓展。”

但总体而言,复星的营销团队,也是比不上恒瑞医药的。

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通过上述对比,不难发现,复星在药品研发和人才建设方面,和恒瑞还是有很大差距的,差不错是1:2的差距。当然,要求复星达到恒瑞的水平,也太苛刻了,毕竟复星是双轮驱动,恒瑞是单轮驱动。

但是,正如本文开头所言,复星“预计药品制造与研发业务仍将为本集团贡献 50%以上的营业额和主要的经营业绩的发展方向”,那么,复星就要努力向恒瑞看齐。这样,才会收到资本市场的青睐,享受更高的估值。

(责任编辑:admin)
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