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【医药(三)】复星 VS 恒瑞,该选谁?

时间:2018-01-12 15:08来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
这是【医药】系列文章的第三篇,今儿索性一口气写完。前两篇的地址在此,还没看的朋友可以看一下:【医药(一

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【医药(一)】巨头大比拼,谁将主宰未来?】

【医药(二)】巨头再比拼,竞争力从哪来?】


复星医药和恒瑞医药,是A股市场上医药板块曝光率很高的两只“明星股”。其中,恒瑞医药一直受到广大投资者的喜爱,主营专一、研发强、销售给力、业绩突出,几乎没有什么缺点,股价和市值也是不断走高,公认的医药板块“大龙头”;而对于复星医药,更多的时候是因为背后复星集团的一些“小动荡”出名,爱它的人爱不释手,不爱的人嗤之以鼻,形成了两个鲜明的极端。


今天这篇文章,我们抛开公司以外的其他因素,单纯地聊一聊这两家在小魔王眼里都很优秀的企业。


【公司差异】

在之前两篇文章中,我们已经对这两家公司做了一个简单的介绍。恒瑞医药走的是“专业化”的药品(创新药、肿瘤药)研发道路,业务非常集中。而复星医药的业务除了药品研发外,还有医疗服务、医疗诊断、医疗器械等,就是我们之前说的“多元化”的医疗服务。


【各自优势】

【医药(三)】复星 VS 恒瑞,该选谁?


如果比较一下复星和恒瑞的一些基本数据,你会发现不论是营业收入、净利润还是每股收益,复星的表现都要强过恒瑞,但复星直到今天的估值也只有不到 30 倍pe,远远低于恒瑞医药的 59 倍pe,勉强一半的水平。为什么市场如此追捧恒瑞,却不重视复星呢?


恒瑞的最大竞争力来自于自身的技术优势,同时也带来了产品的高毛利率和强大的市场竞争力

在医药企业利润最丰厚的原研新药领域,恒瑞占有的数量远超过复星,并且多个原研新药已经上市贡献了很大的利润,相比之下,复星这方面比较薄弱。研发团队方面,去年的时候恒瑞拥有 2000 多人的研发团队,其中 1000 多名博士、硕士及外籍雇员,而同时期复星的研发人员去年还未超过 1000 人。


那么,复星的优势在哪里?答案正是“多元化”!

复星的多元化并不是盲目的胡乱扩张,其并购的都是全国乃至全球的优质资源,前段时间并购成功的印度制药企业 GlandPharma,就是一家很牛的公司,是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业。而且复星围绕着整个“医疗产业链”的布局,抗风险能力明显更强,如果能将这样的布局经营好,则能够最大限度享受到优势产品的价值,而且也能在未来再度遇到药品行业政策调整时分摊风险。另外,复星医药在互联网医疗和机器人医疗上的领先布局,也给市场提供了一定的想象空间。未来如果这些行业进入爆发期,复星医药无疑是巨大受益者。


【二级市场表现】

既然两家公司各有优势,为何二级市场的表现差异如此之大?恒瑞可以享受高达 59 倍的pe,而复星却只有 30 倍的pe(这还是最近一个月股价大涨超过 30% 后的数值),比医药板块平均 36 倍的pe还要低!


原因主要有两方面:一方面是因为恒瑞业务相对简单易懂,而复星的“买买买”模式大家认为没什么含金量,没有看到显著的成效;另一方面就是复星背后的郭老板总是“被失联”,搞的人心惶惶。


个人觉得,这两方面都没有什么的问题。复星的“买买买”上面说了,并非盲目扩张,而是为了整个医疗产业链的布局服务。被并购的标的都是海内外很优秀的公司,将不断提高复星整体的研发实力。至于另一个问题,本来就是谣言居多,况且不论老板换了谁,都无法改变复星医药这家公司的未来前景。


而且,在小魔王的眼里,“被低估”也是一个相对优势。

恒瑞目前接近 60 倍的pe已经没有太大的上升空间了,未来股价的增长更多的将来自于公司业绩的增长。而复星除了自身业绩的增长外,估值水平的提升也将推高公司的股价,也就是估值方面的优势。


最后再说一句,恒瑞医药和复星医药都是非常优秀的医药公司,值得广大投资者长期持有的白马股!


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(责任编辑:admin)
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