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油价中枢上移+政策优惠扶持,民营油服龙头有望继续增长

时间:2018-04-10 01:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
东方财富网研报中心:第一时间提供关于杰瑞股份(002353)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间

杰瑞股份(002353)

1.油价温和复苏,公司逆势完成业务布局,总体趋势向好

油价走出前期谷底,带动油气公司上游勘探开发投资复苏,油服行业回暖。报告期内,公司实现营业收入 31.87 亿元,同比增长 12.47%,除钻完井设备及油田工程服务业务外,公司其他业务线均出现较大幅度增长,业务总体趋势向好。报告期内,公司钻完井设备业务实现营收 6.24 亿元,同比减少 26.48%;维修改造及配件销售实现营收 10.88 亿元,同比增长22.45%;油田工程设备实现营收 3.91 亿元,同比增长 37.50%;油田技术服务业务实现营收 7.23 亿元,同比增长 51.46%;环保服务及设备业务获得突破,实现营收 1.94 亿元,同比增长 134.92%;油田工程服务同比减少 61.13% 。受业务量增长带动,公司综合毛利率小幅提升至26.80%,同比增长 0.26 个百分点。

报告期内,公司实现归母净利润 6778.96 万元,同比减少 43.82%。归母净利润下降主要是财务费用和资产减值损失增长所致。 2017 年公司期间费用率总体有所增长。其中,销售费用率 8.74%,同比减少 0.97 个百分点;管理费用率 10.93%,同比下降 2.18 个百分点;受汇兑损失影响,公司财务费用率大幅提升至 2.82%,财务费用增长 1.94 亿元。

受可供出售金融资产减值及坏账损失影响,公司资产减值损失达 1.60 亿元,同比增加 0.35 亿元。

2.油价中枢上移,油服需求回暖,公司订单继续增长

国际原油供需基本面改善,油价有望稳定在 65 美元/桶以上,上游资本开支增长带动油服行业进入复苏周期。公司充分发挥设备业务优势,由设备销售向服务领域延伸,形成了钻完井一体化及油田工程业务布局。2017 年公司新增订单 42.33 亿元,同比大增 59.14%,其中海外市场订单占比超过 50%,将带动公司业绩继续增长。未来随着油价中枢上移,北美页岩油完井投资有望复苏,对钻完井设备(定向钻井、压裂、连续油管等)需求增多。由于过去几年行业需求下滑导致集中度提升,设备采购逐步转向中国,杰瑞股份作为我国民营油服龙头,率先布局北美市场,有望受益。

3.国内页岩气开发将迎来大发展,民营油服龙头有望受益

2017 年,我国天然气对外依存度提高至 39%,供需矛盾凸显。 4 月 3 日,财政部、税务总局发布《关于对页岩气减征资源税的通知》, 自 2018 年4 月 1 日至 2021 年 3 月 31 日,对页岩气资源税(按 6%的规定税率)减征 30%。政策扶持下,我国页岩气开发有望迎来快速发展。公司在钻完井设备及服务方面具有深厚积累,能够提供钻完井一体化服务和油田工程服务,在压裂、连续油管等高端完井技术领域竞争优势明显, 料将进一步受益我国天然气开发高潮,推升业绩。

4.盈利预测: 我们预计公司 2018-2020 年分别实现归母净利润 3.5、 7.5、 12亿元, EPS 0.37、 0.78、 1.25 元,对应 PE 42、 20、 12 倍, 维持“推荐”评级。

5.风险提示: 油价下跌,油服需求下滑。

(责任编辑:admin)
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